來源：中國經營報
距離碳酸鋰期貨上市又近一步。
近日，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）發布公告稱，正在穩步推進碳酸鋰期貨、期權研發工作，已研究制定了相關合約及細則，并就此公開征求意見。
行業研究人士張曉文在接受《中國經營報》記者采訪時表示：“近期啟動的碳酸鋰期貨、期權仿真交易及此次的公開征求意見，都是在為碳酸鋰期貨的上市做準備，不過正式上市可能不會那么快。因為一個期貨品種從公開征求意見到實物交割、結算規則的確定，還有許多具體工作要做。且目前市場正處在波動之中，因此碳酸鋰期貨上市的時間節點尚難確定。”
“之前鋰價一直是由澳大利亞礦山企業說了算，國內希望通過推出碳酸鋰期貨來獲得定價權，同時這也關系到國內新能源產業的安全。”王力在國內一家頭部期貨公司擔任碳酸鋰研究員，他向記者表示，“近年鋰價漲跌大起大落，已經影響到產業的健康發展，也需要一個金融工具來平抑價格波動。”
匹配國內產業需求
6月14日，廣期所官方公眾號發布“關于碳酸鋰期貨和碳酸鋰期權合約及相關規則公開征求意見的公告”。
該公告相關內容顯示，廣期所上市的鋰期貨合約，擬采用實物交割，單位為1噸（凈重）；基準交割品為電池級碳酸鋰，替代交割品為工業級碳酸鋰，替代交割品貼水2.5萬元/噸；交易單位為1噸/手，最小變動價位為50元/噸；最低交易保證為合約價值的5%；漲跌停板幅度為4%；可交易合約為1~12月。
張曉文表示，推出一個期貨產品需要兩個潛在條件：一是市場足夠大，二是市場對期貨、期權工具有需求。“近兩年，鋰電池行業已成長起來，帶動了每年數十萬噸的碳酸鋰需求。同時，在經歷過山車式行情后，大家都怕了，尤其是下游產業，需要用期權來平抑成本、鎖定利潤，因此有進行期貨、期權交易的基礎和動機。”
其實，隨著全球鋰鹽市場規模的逐漸擴大，此前已有3家海外交易所推出鋰期貨合約。
國泰君安期貨研報顯示，芝加哥商品交易所（CME）于2021年5月3日推出了全球第一份氫氧化鋰期貨合約，結算標的為FastMarkets發布的電池級單水氫氧化鋰（LiOH·H2O，最低含量56.5%）中日韓CIF價格。同年7月，倫敦金屬交易所（LME）也上市了氫氧化鋰期貨合約，結算標的與CME相同。
之后的2022年9月，新加坡交易所（SGX）同時推出了氫氧化鋰和碳酸鋰的價格指數期貨合約，氫氧化鋰的結算標的則沿用了CME和LME的選擇。此外，不同于廣期所的實物交割，以上3家海外交易所的鋰期貨合約均采用現金結算的交割方式。
“之前，CME、LME和SGX都推出了以現金交割的鋰期貨品種，但可能由于相關產業鏈仍處在國內的原因，這些合約更像是在進行資金博弈，而沒有真正起到為實體產業服務的作用，因此效果不佳。”王力表示，海外以氫氧化鋰期貨為主流，而廣期所此次準備推出碳酸鋰期貨，主要是因國內的磷酸鐵鋰電池產量較多，對碳酸鋰原料的需求更大。此外，碳酸鋰較氫氧化鋰更易于保存也是原因之一。
張曉文表示，此次廣期所計劃推出的是碳酸鋰實物交割期貨，主要是為匹配國內的產業需求而設計。國內主要是生產碳酸鋰，其作為量大、產能足的基礎產品，有交割條件和需求。
同時，從廣期所此次公告的期貨基準交割品質量要求來看，電池級碳酸鋰在2013年有色金屬行業標準的基礎上，收緊了磁性物質含量，新增了燒失量、硼、氟等指標約束，并放寬了對鉀、鈣、氯含量的要求。
“2013年的標準有些老，現在的標準更適合目前的電池生產。”王力表示，此次是在2013年行業標準的基礎上稍作微調，有些指標出現放松，有些指標則進行收緊。
上市“可能不會那么快”
成立于2021年4月的廣期所，是國內第五家期貨交易所，也是最年輕的一家。
“國內現有的幾個期貨交易所各有側重，如中金所是金融，上期所是金屬和能源，鄭商所、大商所則是農產品等。而廣期所是為碳中和目標而生，如新上的硅及此次的碳酸鋰等品種都與新能源產業相關。”王力告訴記者。
廣期所官網信息顯示，其兩年期品種計劃已于2015年5月獲證監會批準，將逐步進行16個期貨品種的研發上市。其中包括，碳排放權、電力等國民經濟基礎領域和能源價格改革的戰略品種，中證商品指數、能源化工、飼料養殖、鋼廠利潤等商品指數類品種，咖啡、高粱、秈米等具有粵港澳大灣區與“一帶一路”特點的區域特色品種，以及工業硅、多晶硅、鋰、稀土、鉑、鈀等與低碳發展密切相關的特色品種。
繼2022年12月推出首個期貨品種工業硅后，廣期所于2023年1月發布消息稱，為促進碳酸鋰產業平穩健康發展，正在穩步推進碳酸鋰期貨品種的研發工作。
2023年4月下旬，廣期所副總經理曹子海表示，廣期所將在“新能源金屬”板塊繼續發力，力爭年內上市碳酸鋰、多晶硅期貨。不久后的6月6日和7日，廣期所即分別啟動了碳酸鋰期貨、期權的仿真交易。
“正式上市可能不會那么快。一個期貨品種從公開征求意見到實物交割、結算等規則的確定，中間還有許多具體工作要做。”張曉文表示，近期啟動的碳酸鋰期貨、期權仿真交易及此次的公開征求意見，都是在為碳酸鋰期貨、期權的上市做準備，不過目前市場正處在波動之中，因此碳酸鋰期貨上市的具體時間節點尚難確定。
管理價格波動風險
鋰被稱為“白色石油”。2015年之前，鋰資源下游需求主要來自玻璃、陶瓷、潤滑脂等領域，價格在低位趨于平穩，僅在金融危機期間和淡旺季出現小幅波動。
自2015年以來，在動力端及儲能端強勁需求的推動下，鋰價整體呈持續上行態勢，并于近年上演了超預期的暴漲和急跌。而無論是上游鋰礦、鋰鹽企業，或是中下游的電池材料、鋰電池及整車企業，業績都隨之出現大幅波動，甚至影響到正常的生產經營。
上述國泰君安期貨研報表示，廣期所碳酸鋰期貨的上市將有助于形成我國權威的鋰鹽價格，能夠公開、及時反映我國鋰鹽現貨市場的供需變化，從而幫助鋰鹽產業有效管理原材料風險。
“在沒有推出碳酸鋰期貨合約時，鋰價是小部分人博弈的結果，上游企業控制原料就可以促使鋰價快速上漲。之后，鋰價將由更多的參與者來決定，將使鋰價更容易向公認的價格中樞收斂，避免偏離正常價格過久，防止某一方把持利潤。”王力分析稱。
王力表示，碳酸鋰期貨的推出也為產業鏈企業提供了套期保值工具，如上游企業有存貨，可做賣出的套期保值；正極材料企業想在未來進行買入，可做買入的套期保值；中間的貿易企業，則可以把期貨和現貨相結合來做套利。
廣期所則表示，原材料風險是產業鏈風險的源頭，鋰鹽產業鏈的各個環節均面臨價格波動風險。碳酸鋰期貨一方面可以提供價格信號，為企業的生產、采購提供決策依據，另一方面可以作為企業套期保值的風險管理工具，實現對價格波動風險的精細化管理。
張曉文表示，未來碳酸鋰期貨的推出，將會推動整個產業向更加成熟的方向上前進一步，會為產業鏈各環節帶來更多有序性。比如會讓正極材料等靠賺加工費的企業生產經營更加有序。
張曉文進一步講道，整個汽車行業都具有較強的計劃性，在此機制下產業鏈各環節的生產都體現出該特性。而碳酸鋰作為行業上游主要的原材料，其期貨、期權工具的推出可以很好地匹配這種計劃采購模式。
“至于未來哪些企業可以在新的交易機制中受益，則尚不確定。想單純通過交易機制取得獲利，多需要靠策略性和投機性的交易，而這往往很難持續。”張曉文說道。
